La Fed decidió subir los tipos otro 0,75% para luchar contra la inflación. El mercado esperaba sin duda tal decisión, pero esperaba alguna señal de apaciguamiento e incluso el anuncio de un «pivote de la Fed» para finales de año. En lugar de ello, Jerome Powell afirmó que la inflación está lejos de estar bajo control y que, en cualquier caso, si la fuerte subida de tipos provoca una desaceleración económica demasiado brutal, la Fed dispone de las «herramientas» necesarias.
Durante su conferencia de prensa, Jerome Powell declaró que el banco central estadounidense no estaba en condiciones de fijar el precio de la energía y los alimentos, pero que podía actuar sobre la demanda. En otras palabras, el objetivo último de esta repentina subida de tipos es provocar una desaceleración de la economía. Un aterrizaje suave ya no es realmente una opción. Lo urgente es ralentizar el motor económico para bajar la inflación. Y si el motor se cala, la Fed sacará las herramientas para volver a ponerlo en marcha.
Sin esperar a los efectos de esta decisión, ya podemos ver que la política monetaria estadounidense ha provocado un verdadero cataclismo en los mercados. El mercado bursátil se está corrigiendo, pero es sobre todo la caída del mercado de obligaciones lo que resulta preocupante.
En efecto, ¡el bono americano a 10 años registró su peor resultado desde la Guerra de la Independencia!
2022 también representa el peor año desde 1929 en términos de rendimientos acumulados de acciones y bonos. A pesar de un repunte a finales de año, 2022 seguirá siendo una excepción en términos de rendimiento inferior. En Estados Unidos, desde 1929, sólo 1931 y 1969 han tenido rendimientos tan negativos:
Este desplome de los bonos ya ha tenido importantes repercusiones en Estados Unidos. En artículos anteriores, hemos hablado del impacto de las subidas de tipos en el mercado inmobiliario. También hay una segunda víctima directa de esta política monetaria: el gobierno federal.
Para financiar su déficit, el gobierno debe pedir prestado constantemente. La única manera de pagar la deuda anterior es crear nueva deuda. Esto funciona bien cuando los tipos son estables, pero es más complicado cuando los tipos suben tan bruscamente.
Cuando los tipos suben, los pagos de intereses que hay que devolver se disparan:
La carga del endeudamiento público alcanzó casi los 750.000 millones de dólares este trimestre. Al ritmo al que suben los tipos, es probable que esta carga supere el billón de dólares el año que viene. Hagamos un cálculo rápido: el gobierno estadounidense ingresa 4,8 billones de dólares en impuestos, gasta 3,7 billones en gastos fijos y 800.000 millones en gasto militar, lo que deja un margen previsto de unos 300.000 millones para amortizar su deuda. Esto es precisamente lo que se había presupuestado… El fuerte aumento de los tipos ha triplicado la cantidad de dinero que el gobierno tiene que financiar, ¡en comparación con lo que se había presupuestado en un principio!
Para hacer frente a la explosión del gasto público asociada a esta nueva carga, el Tesoro acaba de planificar una subasta adicional de emergencia de 150.000 millones de dólares en las próximas semanas. Originalmente prevista para un total de 550.000 millones de dólares, el Tesoro recaudará finalmente 700.000 millones: «La estimación de endeudamiento es 150.000 millones superior a la anunciada en agosto de 2022, debido principalmente a cambios en las proyecciones de la actividad fiscal, a un descuento mayor de lo previsto en los valores negociables y a una menor financiación no negociable.» En otras palabras, la subida de tipos cambia las reglas del juego. El Tesoro necesita por fin más dinero. Mucho más, incluso.
Otro problema para el Tesoro estadounidense, que ya mencioné en mi artículo del 14 de septiembre, es que el gobierno se enfrenta a un auténtico muro de deuda, con 9 billones de dólares a devolver en los próximos dos años, o mejor dicho, 9 billones de dólares de nueva deuda a encontrar en los mercados para reemplazar la antigua. Sustituir estas deudas a corto plazo costará, por supuesto, mucho más de lo previsto, de nuevo debido al aumento de los tipos de interés.
El tercer problema al que se enfrenta el Tesoro estadounidense es la caída de los ingresos fiscales, un fenómeno ligado al descenso de la actividad.
Algunos sectores, como el inmobiliario, parecen estar ya completamente paralizados, ya que el volumen de transacciones se ha desplomado en comparación con el año pasado.
Otros indicadores, como los precios de los fletes marítimos, apuntan a una fuerte desaceleración en EE.
Por ahora, el consumidor estadounidense está resistiendo excepcionalmente bien. La inflación aún no está teniendo un impacto dramático en el consumo estadounidense. Esta increíble resistencia se explica por dos cifras: para seguir gastando al mismo ritmo que el año pasado, el consumidor estadounidense ha recurrido a sus ahorros hasta el último céntimo y se ha endeudado a un nivel históricamente alto.
Pero con la subida de los tipos, su calificación crediticia se deteriorará rápidamente y su banco podría, por desgracia, obligarle a frenar sus gastos.
Lo que podría ralentizar aún más el negocio es la amenaza de una escasez de gasóleo. Esta escasez está relacionada con un problema logístico en la cadena de suministro. Creíamos haber salido del lío de los atascos… pero nos estamos enterando de que toda la cadena de suministro de gasóleo ha sufrido una falta de inversión en los últimos años. La logística actual ya no responde a las exigencias de la nueva configuración energética mundial.
En este contexto, el consumo estadounidense podría estar viviendo sus últimas semanas de euforia.
En aumento del coste de los préstamosEl muro de la deuda y caída de los ingresos fiscales debido a la desaceleración económica empujará al Tesoro a emitir más deuda para equilibrar sus libros, en un momento en que la Reserva Federal ha iniciado su programa de reducción del balance y se niega por ahora a poner en marcha un nuevo programa de recompra de bonos.
Entonces, ¿quién comprará toda esta nueva deuda?
La pregunta surge cuando el mercado de deuda estadounidense se encuentra sumido en una crisis de liquidez sin precedentes.
Algunos economistas predicen que el Tesoro tendrá que recomprar sus bonos soberanos para mejorar la liquidez de ese mercado: comprando deuda antigua a largo plazo con descuento con deuda nueva a corto plazo.
Pero esto sólo pospondría el problema apilando más bloques de hormigón en el muro de la deuda, que rápidamente se volverá insalvable…
Es difícil imaginar cómo la Fed no podría verse obligada a utilizar las famosas herramientas de las que habla, a saber, la impresión de dinero, en caso de emergencia.
Es en este contexto en el que los bancos centrales han aumentado sus compras de oro en los últimos meses.
En mi boletín mensual para los clientes de Goldbroker, repaso los tres elementos que están en el origen de la actual caída de los precios del oro y que han empujado a muchos gestores a tomar posiciones bajistas sobre el metal: la subida de los tipos reales, el alza del dólar y la contracción de la masa monetaria. Pero mientras los fondos venden oro en papel, al mismo tiempo se produce una auténtica fiebre por el oro físico, iniciada en gran medida por los bancos centrales.
Esta compra de oro físico se está produciendo justo en el momento en que el Tesoro estadounidense se encuentra en apuros para financiar su déficit. A medida que aumentan las dificultades del gobierno estadounidense para financiar su deuda, los bancos centrales de otros países incrementan sus compras de oro físico. El valor último del metal amarillo se está haciendo realidad poco a poco. El oro vuelve a ser el en el seguro definitivo contra el impago. Impago de un país, o impago de su moneda cuando el país en cuestión pone en marcha la imprenta.
Se autoriza la reproducción total o parcial siempre que incluya todos los hipervínculos del texto y un enlace a la fuente original.
¿Piensas invertir en oro?
Este valioso metal desde su descubrimiento, se ha catalogado como una forma de intercambio y una manera de preservar patrimonio. Cabe destacar que este metal dorado no tiene ningún valor inherente, es valioso porque es limitado y se guarda bien. A lo largo de la historia, el oro se ha situado como un método de intercambio muy estable, y muchos países han elegido este metal dorado como su moneda oficial.
Este año, el oro continúa siendo una vía de pago muy buscada y una vía de atesorar riqueza muy valorada, y estamos convencidos de que su cotización continúe subiendo.
Si te interesa invertir en este valioso metal, es necesario que controles su precio de forma periódica. Por esta razón te recomiendo que visites la categoría sobre precio del oro en euros, donde podrás ver la cotización las 24 horas para que puedas hacer un control detallado a este metal tan valorado.
Y recuerda, no olvides visitar este blog de forma regular para estar informado sobre el sector de este metal dorado y los metales preciosos en general. Te espero mañana.
