Comencemos este boletín semanal con un pequeño análisis gráfico.
El precio del oro se encuentra en su fase de consolidación, que comenzó en el 3er máximo (1er máximo en 2020, 2º máximo en 2022, 3er máximo en 2023).
Hay un soporte en 1.950 $ que también corresponde a la prueba de la tendencia alcista iniciada en octubre de 2022:
Si el oro no se mantiene por encima de los 1.950 $, se confirmaría el raro patrón de un triple techo a largo plazo. Este patrón es estadísticamente improbable: en una fase de consolidación, los triples máximos suelen ir seguidos de una consolidación más rápida y menos «profunda» que los dos primeros máximos.
Plata, siempre mucho más volátil que el oro, ya está poniendo a prueba el canal de consolidación que atravesó hace un mes:
Es como si el oro y la plata estuvieran esperando la resolución de las conversaciones sobre el techo de deuda estadounidense.
Aunque no hay duda de que se alcanzará un acuerdo, lo que se analizará principalmente son las condiciones del aumento. Un impago de EE.UU. es una opción descartada por casi todos los analistas, lo que explica el bajísimo nivel de temor en los mercados: el índice VIX no indica preocupación alguna por el resultado de este nuevo debate sobre el aumento del techo de la deuda.
Ante la indiferencia general de los mercados, el Gobierno estadounidense vive de sus últimas reservas oficiales. Prácticamente no queda nada para hacer funcionar el país y no se han iniciado negociaciones serias sobre el aumento del techo. El país está endeudado en 32 billones de dólares y sólo le quedan 87.000 millones en sus arcas a 17 de mayo, después de recortar sus reservas en la cifra récord de 51.000 millones de dólares diarios el 16 de mayo.
El sitio web Zerohedge detalla el gasto récord del 16 de mayo:
Ese día, el gobierno recaudó sólo 34.000 millones de dólares y tuvo que pagar 50.000 millones en un solo día en concepto de intereses de la deuda emitida… en total, los gastos superaron a los ingresos en 52.000 millones de dólares… Si la erosión de las reservas continúa a este ritmo, la fatídica fecha del 1 de junio anunciada por Janet Yellen, correspondiente al agotamiento total de las reservas, parece incluso bastante optimista.
La tensión en torno a esta cuenta atrás no está sembrando el pánico en los mercados y no parece estar presionando al dólar.
La divisa estadounidense no ha roto su soporte bajista (el índice DXY se mantiene por encima de los 100 dólares), lo que limita por ahora el rebote del oro:
En los mercados de renta fija, el número de posiciones cortas en deuda pública alcanzó un máximo histórico, lo que implica un nivel muy elevado de cobertura ante las incertidumbres de las próximas semanas:
El mercado nunca ha sido tan bajista con estos productos.
Cualquier resolución de esta crisis debería provocar una importante compresión técnica de posiciones cortas en el compartimento de bonos.
Este short squeeze será severo, ¡pero hay otras nubes negras que se avecinan!
La resolución del techo de deuda desencadenará una oleada masiva de nuevas subastas del Tesoro en las próximas semanas. Y como las discusiones se han retrasado, el Tesoro estadounidense tendrá que emitir una enorme cantidad de nueva deuda de una sola vez, probablemente alrededor de 700.000 millones de dólares en pocos días, ¡el equivalente al TARP!
Como recordatorio, el plan Paulson, o TARP, es el nombre que recibe el plan de rescate decidido a toda prisa por el Congreso para salvar a los bancos tras la quiebra de Lehman Brothers.
La situación fiscal estadounidense es tan tensa que requerirá una emisión de bonos ¡equivalente a las inyecciones de liquidez puestas en marcha durante la gran crisis financiera de 2008!
Y estos nuevos bonos se emitirán a tipos muy altos. Tipos atractivos, por supuesto… pero ¿quién pagará este TARP II? ¿Cuáles serán los efectos de estos nuevos bonos en un mercado de bonos que ya ha sido muy mancillado? ¡Es probable que el verano sea muy turbulento!
A corto plazo, la calma es total (¿antes de la tormenta?).
Las mineras apuntan a una mayor consolidación del oro a corto plazo. El sentimiento en el sector no apunta a una recuperación a muy corto plazo, pero sabemos que este indicador no es fiable para predecir movimientos a largo plazo. En el sector de los metales preciosos, el sentimiento puede cambiar muy rápidamente de un estado de depresión a otro de entusiasmo extremo.
En el plano económico, también reina la calma.
La inflación en Europa sigue siendo noticia. Países como Francia, que querían frenar los primeros efectos de la inflación, se están poniendo lógicamente a la altura de las demás naciones europeas. Las políticas de apoyo al alza de precios no han hecho más que aplazar el problema de la inflación. En Francia, la inflación aumentó en abril con respecto a marzo:
La inflación en Estados Unidos ha disminuido en gran medida, gracias sobre todo al descenso de los precios de las materias primas. Sin embargo, la inflación sigue siendo preocupante en los servicios, donde las presiones salariales siguen siendo significativas debido a la resistencia del mercado laboral.
El consumo se mantiene en un nivel notablemente alto, pero el descenso de las ventas al por menor apunta a trimestres más difíciles en el futuro.
¿Se ha alcanzado ya un pico de consumo en Estados Unidos?
Según el economista Lyn Adlen, el descenso de las ventas al por menor se ajusta más al tipo de desaceleración observada en 2001: es probable que el descenso de las ventas al por menor devuelva la actividad a los niveles anteriores a la crisis de los covides, borrando el periodo de exuberancia de los consumidores asociado a las medidas de apoyo desplegadas durante los cierres patronales.
Sólo un gran reventón podría hacer que los consumidores se dejaran llevar.
En 2008, la crisis inmobiliaria golpeó duramente a los consumidores. El sector inmobiliario puso la zancadilla al consumo estadounidense.
Además del riesgo de endeudamiento, el otro riesgo de estallido está ahora en el mercado inmobiliario estadounidense: según Morgan Stanley, la mitad de los 2,9 billones de dólares en hipotecas comerciales tendrán que renegociarse en los próximos 24 meses, cuando los nuevos tipos de interés de los préstamos suban entre 350 y 450 puntos básicos… Además, las tasas de vacantes comerciales están a punto de alcanzar el 20%.
Es probable que esta renegociación provoque pérdidas significativas en los activos asociados a estos productos inmobiliarios comerciales:
Algunos distritos comerciales luchan por recuperar sus niveles de actividad anteriores a la crisis. El gráfico de la actividad de telefonía móvil en los centros de las ciudades muestra el declive de la actividad empresarial y la presión que probablemente se ejercerá sobre los inmuebles comerciales de las ciudades estadounidenses. San Francisco perdió dos tercios de la actividad en cuanto a uso de teléfonos móviles en comparación con antes de Covid, ¡señal de un verdadero éxodo de las zonas comerciales del centro!
El colapso del sector inmobiliario comercial estadounidense es una amenaza para la profesión inmobiliaria, y más aún para los balances de los bancos. Los bancos regionales siguen luchando con las pérdidas de los títulos respaldados por hipotecas comerciales (CMBS). Pero estas instituciones no son las únicas con esta bomba de relojería en sus balances.
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Clave interesante respecto al oro
Este metal tan valorado desde su descubrimiento, se ha catalogado como una opción de intercambio y una manera de preservar poder adquisitivo. Aunque este metal tan valorado no tiene ningún valor inherente, es valorado porque es limitado y se atesora bien. A lo largo de la historia, el oro se ha situado como una moneda muy estable, y muchos países han elegido este valioso metal como su moneda de curso legal.
Este año, este metal dorado continúa siendo una alternativa de cambio muy apreciada y una vía de almacenar riqueza muy valorada, y estamos convencidos de que su precio siga subiendo.
Si quieres invertir en oro, es necesario que vigiles su precio de forma periódica. Por este motivo te recomiendo que eches un vistazo a la sección sobre invertir en oro físico, donde encontrarás la cotización al minuto para que puedas realizar un seguimiento detallado a este valioso metal.
Para terminar, visita el blog a diario para mantenerte al día acerca del sector de el oro y el resto de metales en general. Te esperamos mañana.
